Nathalie Champroux

Le Système monétaire européen (SME) fut instauré en décembre 1978, au coeur d'une période de tourmente monétaire et de marasme économique, afin d'assurer une certaine stabilité des taux de change et de faciliter les échanges, la croissance et l'emploi en Europe. Les relations que le Royaume-Uni a entretenues avec ce système sont atypiques, puisque la livre ne fut intégrée au mécanisme de change du SME que tardivement et temporairement, d'octobre 1990 à septembre 1992. L'analyse révèle des contradictions permanentes. Les décisions des gouvernements Thatcher et Major ont contredit les professions de foi gouvernementales qui les précédaient et n'ont pas parues justifiées par les contextes économiques dans lesquels elles furent prises. En suivant les événements dans leur ordre chronologique, cet ouvrage explore les décisions relatives à la participation de la livre au mécanisme de change du SME, pour déterminer ce qui relève de choix indépendants et ce qui procède d'obligations, économiques ou politiques, qu'elles aient été intérieures ou extérieures. Il tente ainsi d'identifier, au-delà de l'impression dominante de pragmatisme, une idéologie consciente et spécifique qui aurait pu guider les gouvernements Thatcher et Major.

Introduction CHAPITRE 1 - L'instauration du Système monétaire européen Les prémices du projet Le Système monétaire L'Écu Le mécanisme de change Les mécanismes de crédit La position du gouvernement britannique Le gouvernement et la création du Système Le gouvernement et l'adhésion britannique au Système La position de l'opposition conservatrice Le discours commun L'opinion de quelques futurs membres des Cabinets Thatcher Le Système dans le programme électoral conservateur de 1979 CHAPITRE 2 - Le Système monétaire européen hors des préoccupations du moment (1979-1983) Les priorités gouvernementales La maîtrise de l'inflation La croissance économique La modification de la contribution britannique au budget européen Quid du Système monétaire européen ? Les discussions parlementaires Les débats interministériels Les pressions communautaires maladroites CHAPITRE 3 - Le glissement vers une politique des taux de change (1983-1986) Les motivations du chancelier de l'Échiquier Nigel Lawson Virage à 180 degrés ou retour aux sources ? Un contexte favorable d'inflation moindre Une discipline monétaire jugée trop restrictive Une discipline monétaire fondée sur un indicateur défaillant L'abandon progressif du « monétarisme pur » Le taux de change comme indicateur monétaire Le taux de change comme instrument de maîtrise de l'inflation Le taux de change comme objectif de la politique monétaire Le bilan de cinq années de Système monétaire européen L'évolution des institutions Les résultats du Système L'essai manqué de Nigel Lawson d'adhésion britannique au mécanisme de change (1985) Le choix stratégique de 1985 Les initiatives de Nigel Lawson Des négociations interministérielles catastrophiques Le moment propice était-il venu ? L'effondrement de la livre (1986) Le débat ravivé sur l'adhésion britannique au mécanisme de change Le conflit public entre Margaret Thatcher et Nigel Lawson Le relâchement de la politique monétaire CHAPITRE 4 - La stratégie Lawson pour une adhésion britannique au mécanisme de change (1987-1989) Le galop d'essai : le shadowing (1987-1988) La crise politique Les interventions stabilisatrices L'accélération de l'inflation La question de l'adhésion britannique au mécanisme de change Le Système de la crise au progrès Les pressions exercées sur le gouvernement britannique Les décisions du gouvernement Récapitulatif des arguments de Margaret Thatcher contre l'adhésion britannique au mécanisme de change L'expérience du Serpent monétaire européen L'expérience du shadowing La sauvegarde de la souveraineté nationale La capacité du gouvernement à contrôler l'inflation La valeur sûre du monétarisme La tradition du libre-échange La critique d'Alan Walters Les dernières cartes de Nigel Lawson Les « conditions de Madrid » La démission de Nigel Lawson CHAPITRE 5 - La participation britannique au mécanisme de change (1990-1992) L'adhésion Les raisons politiques Les raisons économiques Le raisonnement inversé de John Major Du choix et de l'obligation Les détails pratiques Les questions monétaires européennes facteurs de crises politiques Le bilan économique de la participation au mécanisme de change La stabilité des taux de change La réduction de l'inflation La relance économique Le commerce avec la Communauté économique européenne Le mécanisme de change dans le traité de Maastricht La livre quitte le mécanisme de change Le Mercredi noir L'absence de convergence économique L'échec de la coopération La spéculation La politique monétaire britannique au service des intérêts nationaux La critique déstabilisatrice CHAPITRE 6 - Le retour au flottement (1992-1997) Les lendemains du Mercredi noir La perte de crédibilité du gouvernement Le soulagement du chancelier La détérioration des relations germano-britanniques Le virage monétaire du Royaume-Uni Le retour à la politique monétaire des années Thatcher La nouvelle politique de ciblage direct de l'inflation La position du gouvernement vis-à-vis des institutions monétaires européennes L'évolution du Système monétaire La question de la réintégration de la livre dans le mécanisme de change Le Royaume-Uni hors de la zone euro Le bilan économique et monétaire Le comportement de la livre Les taux d'intérêt et l'inflation La croissance et le commerce Les conséquences politiques de long terme La démission de Norman Lamont La division exacerbée du Parti conservateur La victoire travailliste de 1997 et la révocation de John Major Conclusion